牧原一季报中藏着的“屠宰+出海”新曲线
4月21日晚间，牧原股份披露2026年一季报。养殖主业录得亏损12.15亿元，但这并未掩盖另一组值得关注的数据：一季度屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，头均盈利接近20元，屠宰业务首次在一季度实现持续盈利；而就在2月，公司成功登陆港交所，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业，募资净额约60%将投向海外。在猪价跌破现金成本线的极端环境下，牧原正在养殖主业之外，悄然构筑两条新的增长曲线。
如果说成本和财务是牧原抵御周期下行的“防波堤”，那么屠宰业务和海外布局则是这家养殖龙头打开未来增长空间的新拼图。
从“成本中心”到“利润中心”：屠宰首季盈利
屠宰业务曾是牧原长期亏损的业务板块。转折出现在2025年——屠宰肉食业务实现自成立以来的首次年度盈利，全年屠宰生猪2866.3万头，同比增长129%。
进入2026年，势头延续。一季度，公司屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%，头均盈利接近20元。牧原股份首席财务官高曈在一季报交流会上透露，未来在更高水平满产率上，“屠宰、肉食业务的头均盈利水平会高于2025年同期”。同时，管理层也提醒，2025年屠宰量四个季度连续爬坡，预计今年很难保持同样增速。
华泰证券分析师樊俊豪认为，随着销售渠道拓展和产品结构优化，屠宰肉食业务盈利能力有望进一步增强。中原证券研究员张蔓梓也指出，公司屠宰板块产能利用率进一步提升，一季度持续盈利，维持“增持”评级。从长期来看，屠宰业务不仅为养殖端提供了稳定的消纳出口，更在养殖亏损时成为利润缓冲带，有效平滑了猪价波动对单一业务的冲击。
以越南为支点：出海从探索走向落地
国际化是牧原的第二张新拼图。2026年2月，牧原股份成功登陆香港联交所，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。在公司规划中，H股募资净额约60%将用于海外业务拓展，重点推进越南等东南亚市场的开拓。
招商证券在一季报点评中测算，牧原在越南合作建设的高科技楼房养殖项目达产后，将年存栏母猪6.4万头、年出栏约160万头、饲料年产能约60万吨，到2027年底首批2万头商品猪将上市销售。不过，出海的速度比预期更为审慎。高曈透露，一季度公司在海外业务上的主要战略是落地技术路径、验证本地化运营能力，在越南首个完全自建的猪场将在本月底到下月开工，同时探索收并购及合作等多元化模式。
中国商业经济学会副会长宋向清在接受媒体采访时表示：“牧原出海战略定位清晰、路径稳健、底气充足，这是中国养殖龙头企业从规模领先走向全球竞争的标志性布局。”牧原股份董事长秦英林也在两会期间表达了国际化愿景，希望未来3-5年通过技术为更多国家养猪产业做贡献。
不过，高曈也冷静地指出，“相当一部分国家很难具备像中国这样拥有一套完整防控体系的产业基础”，意味着海外扩张过程中将面临种植环境、生物安全等多重挑战。但正如多位券商分析师的判断，出海业务的潜在增长空间仍值得期待——轻资产的技术服务输出只是第一步，在更为广阔的东南亚市场中，牧原有望将智能化猪舍设计和生物防控经验转化为长期的收入增量。
在养殖主业承压的当下，屠宰业务提供了即时的利润缓冲，海外布局则打开了长期的增长想象。两条新曲线能否真正撑起牧原的下一程，仍需时间检验，但方向已然清晰。
本网登载内容出于更直观传递信息之目的。该内容版权归原作者所有，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。本站不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任，如该内容涉及任何第三方合法权利，请及时联系我们，我们会及时反馈并处理完毕。转转请注明出处：https://gc.zjscjh.com/5466.html
