穿越周期的价值样本：不同集团获评“新势力消费品牌企业”

当消费市场从高速扩张阶段步入结构性调整周期，当资本对“新消费”的判断逻辑，逐渐从流量规模、叙事想象回归到盈利能力、组织韧性与长期回报率，一个更为现实的问题正在被反复讨论：在去泡沫之后，哪些企业仍具备被长期选择的价值基础？

2025年12月29日，财联社正式发布“2025年度资本市场最具价值影响力榜单”。该榜单从盈利质量、成长确定性、创新能力及资本市场认可度等多个维度出发，对具备中长期投资价值的上市公司进行系统性评估。不同集团凭借其在高端母婴消费科技领域持续兑现的业绩表现、清晰可验证的成长路径，以及上市后获得的专业机构广泛关注，获评“新势力消费品牌企业”。

这一认定，并非对“新”的简单肯定，而是在理性周期中，对“不同”的再次确认。

从扩张红利到价值筛选，资本正在重塑新消费的评估坐标

过去几年，新消费企业一度在资本推动下实现快速扩张。然而，随着宏观环境变化、行业竞争加剧以及估值体系回归理性，市场逐渐形成共识：仅凭品牌热度或营销效率，已难以支撑企业的长期价值。

在当前阶段，资本市场对新消费企业的评估标准正在发生结构性转变：

是否具备可持续的盈利能力？

是否拥有可复制、可放大的商业模型？

是否能够在周期波动中保持组织效率与现金流稳定？

正是在这一背景下，不同集团的成长路径开始显现出其稀缺性。

成立于2018年的不同集团，聚焦家庭生活场景，2019年创立高端母婴品牌BeBeBus，切入中高端育儿消费品赛道，并围绕亲子出行、宝宝睡眠、亲子喂养及卫生护理四大核心场景，逐步构建起一体化解决方案。根据弗若斯特沙利文数据，2024年集团GMV位居国内中高端消费者耐用型育儿产品品牌中第一，在高端母婴消费市场占据领导地位。2025年9月23日，不同集团正式登陆香港主板（06090.HK），成为“高端母婴消费科技第一股”。

从时间维度审视，其上市并非依赖特定市场窗口，而是伴随经营规模扩大与盈利结构持续优化的必然结果。

盈利结构透视增长的可持续性

在资本市场视角下，增长速度固然重要，但更关键的是其增长背后的质量结构。从财务数据看，不同集团近年来呈现出较为少见的“增长盈利双重提升”的特征：

2025年上半年，公司实现营业收入7.26亿元，同比增长24.7%；2022年至2024年，营收由5.07亿元增长至12.49亿元，三年复合增长率达56.9%。同期，毛利规模增长近三倍，复合增长率为61.3%；经调整净利润的年复合增长率达到236.8%。

更为重要的是集团覆盖的四大核心家庭生活场景中，主要产品的毛利率均长期维持在40%—60%区间。在消费行业整体承压的背景下，这一水平显示出集团在定价能力、产品附加值与成本控制方面的综合优势。

同时，这也这意味着集团有着更具可持续性的增长来源：由品牌力、产品力与规模效应逐步叠加所推动的增长内生循环，而非简单的营销驱动。

“新势力”的真正内核

所谓“新势力”，并非单纯以成立时间或概念创新来界定，而是指那些能够通过差异化商业结构和成长模式，为行业带来新解法的企业。

不同集团以“创造不同”作为核心使命，其“新”的点首先体现在清晰的用户定位与产品逻辑之上。集团将核心客群界定为“家庭CFO”——即在家庭消费决策中具有主导权、同时追求效率与品质平衡的中高收入家庭。这一定位，直接影响了集团产品研发、场景延展与品牌表达的整体方向。

集团洞察这一客群在“育儿”与“悦己”间寻求平衡的代际特征，精准把握他们“功能与体验并重”的消费趋势，无论外观、色彩还是实用度上，都力求真诚原创，做到极致与领先。

在产品端，集团凭借前瞻性的市场洞察与创新设计，精准回应“家庭CFO”对社交价值、使用价值及情绪价值的多重需求。并通过“前沿材料+工艺+技术”的三维应用，在提升产品功能的同时加强安全性能，将母婴产品从单一功能工具升级为覆盖全场景的家庭生活解决方案。

这一策略使其在高度同质化的母婴市场中逐步形成了清晰的差异化壁垒。不仅提升了企业的抗周期能力，也为单客价值提升与跨场景扩展提供了更清晰的成长路径。

投资价值“被验证”

上市之后，不同集团迅速进入主流投资机构的研究视野。多家头部券商相继发布研报，从商业模式、盈利结构与成长空间等维度，对公司进行系统分析。

中信建投证券指出，集团核心竞争优势在于对“家庭CFO”人群的深刻理解，通过原创设计与前沿科技构建稳固差异化壁垒。公司当前用户基础仍处于扩张阶段，产品场景持续延展，单客价值提升路径清晰，成长逻辑确定性高。首次覆盖即给予“增持”评级。

中信证券在研究中强调，公司定位为“高端耐用育儿解决方案提供者”，其持续的创新能力与相对稳健的增长模式，有望在行业调整周期中保持优势地位，并给予“增持”评级及115港元目标价。

招商证券在首次覆盖报告中亦给予“增持”评级，认为公司清晰的品牌定位、成熟的产品开发体系及渠道拓展能力，为其提供了稳定增长基础；同时，海外市场拓展有望成为新的成长变量。

长期价值的现实锚点

在消费企业规模化能力之外，供应链控制力与全球化执行力同样关键。不同集团在两方面的布局进一步增强成长确定性。

2021年8月，BeBeBus在浙江宁波建立了自研自产工厂，2026年将建成第二家工厂，预计年产能达80万件（涵盖婴儿推车、儿童安全座椅等核心产品），以强化产能与效率优势。

同时，集团正积极拓展国际版图。2024年第四季度成立BeBeBus USA；2025年5月成立 BeBeBus Korea；9月携全场景产品亮相全球最大、最重要的婴童用品展览会之一的德国科隆婴童展；10月与韩国婴童品牌销售巨头SonoKong达成了深度战略合作…品牌正不断地向全球化战略迈出实质性步伐。

在消费行业步入理性调整周期之际，资本市场对企业的评价正逐渐回归本质：短期的叙事与噱头终将褪色，真正能够经受考验的，是那些在盈利能力、现金流稳健性以及组织效率上具备持续优势的企业。

对于投资者而言，这类企业不仅能够在周期波动中保持稳健增长，更能通过可复制的商业模式与明确的成长逻辑，为中长期回报提供可靠支撑。在这一视角下，不同集团的战略布局与业务结构所体现出的韧性与内生增长能力，正成为衡量其市场价值与长期投资潜力的关键锚点。